【IPO追踪】胜宏科技（02476.HK）大涨13%创新高，是机遇or泡沫？

5月11日，AI PCB龙头胜宏科技（02476.HK）大涨13.67%创上市以来新高，市值一举突破3800亿港元，另一只PCB次新股广合科技（01989.HK）大涨超7%，该公司上市以来股价持续攀升，目前市值逼近千亿港元。

与此同时，A股的胜宏科技（300476.SZ）、广合科技（001389.SZ）亦纷纷大涨，PCB赛道的热度，可见一斑。

大涨背后更深层的逻辑在于：AI算力的爆发式增长，正推动PCB行业进入一个前所未有的“超级周期”。

过去，PCB被视为“电子产品之母”，成长相对平稳。但如今，以英伟达为代表的AI芯片性能每代翻倍，功耗、带宽、封装密度同步飙升，传统PCB已难以满足需求。高多层板、高阶HDI、封装基板等高端PCB，正从配角走向舞台中央。

简单来说，AI服务器需要更快的信号传输、更高的功率密度、更复杂的层间互联——这一切都离不开高端PCB的支撑。

资料显示，胜宏科技专注人工智能及高性能计算PCB，产品涵盖高阶高密度互连（HDI）、高多层PCB（MLPCB），广泛应用于人工智能、新能源汽车、高速网络通信等高增长领域。广合科技亦属于纯正的“AI服务器PCB”龙头，在AI上游斩获颇丰。

有分析指出，AI技术正推动PCB行业迎来结构性机遇，胜宏科技、广合科技等公司作为PCB领域的领军企业，精准匹配AI场景下的高可靠性、高传输效率需求，充分享受AI赛道的发展红利。

此前，胜宏科技发布港股上市以来首份一季报，交出了一份亮眼答卷。数据显示，公司2026年第一季度实现营业收入55.19亿元（人民币，下同），同比增长27.99%；归母净利润达12.88亿元，同比增长39.95%，净利润增速明显快于收入增速，公司一季度扣非归母净利润12.57亿元，同比增长36.07%。

广合科技也发布靓丽的业绩，据其港股公告，公司2026年一季度实现营业收入19.14亿元（人民币，下同），同比增长71.35%；归母净利润3.93亿元，同比增长63.31%。两家公司业绩向好，进一步支撑其股价上扬。

展望后市，机构仍持续看好PCB赛道。国金证券发布研报称，PCB行业属政策、资金、技术密集型，准入门槛极高。工信部设高投资与产能标准，PCB行业设备、研发投入大；制造工艺复杂、跨学科要求高；环保标准严、出口合规成本高；头部客户认证周期长、粘性强。多重壁垒推动行业向头部集中，格局持续优化。

该机构进一步分析，英伟达推出的“解耦式推理”架构，将Prefill与Decode拆分到不同硬件，对PCB提出更高要求——更高密度的HBM封装基板、更高速片间互联、更高功率密度供电散热。从芯片到机架的演进中，HBM4要求中介层支持千位级I/O；CoWoS-L向CoWoP演进，让PCB首次承担类基板功能；GB300服务器PCB层数从10层跃升至20层以上，部分高端型号达34至64层；Rubin Ultra NVL576更是以78层M9级正交背板取代铜缆，承担机柜内GPU全互联通信。行业竞争核心已从“单卡算力”转向“全系统互联带宽”，PCB成为决定AI系统算力释放效率的关键瓶颈环节，技术门槛与认证周期正对标半导体封装。

结语——

不过，盛宴之下，隐忧同样不容忽视。胜宏科技当前估值已处于较高水平，港股动态市盈率超过73倍，远超传统PCB企业。广合科技港股动态市盈率也已超过75倍，同样处于历史高位。高估值隐含了对未来高增长的强烈预期，一旦业绩增速不及预期，可能面临不小的回调压力。

PCB赛道虽好，但国内多家厂商正加速扩产，其他巨头亦虎视眈眈。未来价格竞争、技术迭代风险始终存在。对于投资者而言，AI PCB的超级周期值得期待，但追高之前，仍需多一分清醒。

作者：飞鱼

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